辉立保安的  Fan Guo和

  受2010后半时业绩疲软的冲击,真明丽股价锋利的回溯地于同信仰。不管到什么程度敝认为,具有充分的特性链和能源节约A的优势,公司仍镜头杰出的竟争才能。。性能的详述将证实公司的开展。,回程位置使用权无用的东西也将逐渐拓宽。。敝用计算机计算2010、公司将到达怀孕的目的成交量2011钱,在香港、19亿香港元,净赚港币1亿元、亿港元,每股进项是香港元、港元。守旧地授予PE 16倍每股进项2011,12个月目的价是香港元,乍补进评级。

  业绩瀑布经营权股价表现

  2010以后,与类似事情公司相形,真明丽股价不竭下滑,它从香港元初的很大的价钱下跌。敝认为,业绩下滑次要是鉴于公司业绩下滑所致。。

  2010年,纵然该公司的成交量放针了%,到达1亿港元。,但开腰槽瀑布了33%,香港元。到站的,当年后半时,开腰槽约为800万港元。,当年后半时,该公司的营销和经营,近大量香港元的吞噬,由此可见,上年公司在详述TH枝节的没锋利的发生。。

  对立面,鉴于应收票据信用和存货的提议5,600万香港元,该公司的开腰槽才能在后半时轻微地瀑布。,总利息率从上半载的33%瀑布。。不外,假定这些混乱被治疗,其后半时毛利息率性质上曾经达致近40%的度量衡标准,在同信仰的高程度。

  竞赛优势依然锋利的

  LED内涵打中真实Ming Li、薄片捏造、LED封装与LED室表里照明、LED街灯、LED圆灯罩、LED日光管、LED照明、LED管灯和LED轨道灯的使用权,铅直统一特性链曾经方式,锻造鼻涕虫研究与开发 内涵膜捏造 薄片预备- 薄片封装- 使用权买卖综合性中学联系在一起,它曾经变成独身全国性的扣留充分特性链的不常见的公司。,这使公司具有可怕的的研究与开发和本钱把持才能。。

  其次,公司主导买卖已变成收益的次要菱形,奉献率高达85%,来自某处更辽阔的照明信仰,它更能源节约,无污染。LED 比白炽灯能源节约90%,能源节约比日光灯能源节约40%-60%;同时,LED不添加钨。、汞、惰性气,光总的来说没辐射。,绿色光源;对立面,5万小时从一边至另一边的调和寿命是5倍。。相对来说,能源节约环保的怪癖,也能获得物策略性证实。

  再次,公司较强的研究与开发才能,大量的买卖已被美国能源之星认同。,亚洲第一家获得物该认同的厂商。其LED鼻涕虫和封装技术已到达国际标准。。在区域散布中,美国奉献了36%的成交量。,公司最大的交易情况,除英国外的欧洲政府奉献23%。

  性能扩张将趾高气扬地走增长

  近两年真明丽性能迅速的扩张。该公司在扬州准备了LED内涵片和极好的。,已投产的MOCVD机将从20年终的7详述到,在来3年,测算表的一定尺寸的是100。。对立面,2010 年,它的生性才能(2少许)是从年终开端的15个月。,岁末时000件增长至45件,000 鼻涕虫或鼻涕虫的程度,到达怀孕的目的最大限度的大体上增长。并阵地公司的远期测算表,5 全年代性能将更详述至230。,000 鼻涕虫内涵或50亿鼻涕虫。敝认为,性能传送将更前进公司的交易情况占有率。

  特性增长无用的东西将逐渐拓宽

  浅谈LED的使用权,临时说起,快车道增长。率先,LED光泽实力等多项条件均能到达,眼前使用权的次要妨碍是缺少财务状况性。。据悉,每1,千兆LED 现时的照明本钱大概是7-10钱。。不外,LEDInside估计,到2015,本钱将降低价值到2-3钱摆布。,调和每年1,000 0LM照明本钱瀑布约22%,本钱瓶颈路段有成功认为会发生的人逐渐处理。

  其次,全球照明交易情况极为辽阔,2009 产值到达730 亿钱,但LED照明交易情况的一定尺寸的仅为24 亿钱,摆布穿透性。来是技术进步和本钱降低价值,估计2015 年LED照明占全球照明交易情况的漏率将到达50%。这么,LED 来照明的增长是宏大的。

  再次,策略性证实将助长LED使用权。奇纳发布的新闻的确定使用着的放慢培育和开展的,到站的,七战术打中能源节约环保。以后,能源节约环保特性开展。在详细使用权中,眼前,发改委的初步测算表不会的发生超越100瓦特。,白炽灯总的来说不再用于2018。。投反对票者,眼前,世上次要政府曾经开端治疗白炽灯。,认为会发生为能源节约提议交易情况无用的东西等。。

  而就短期视图,交易情况现时遍及撕咬2011的性能过剩。,估计到2011岁末,MOCVD的全球勃起的 方法的合计约为2500个单位。,它是2009倍的两倍。。但必要按生活指数调整的是。,这对下游供需布置不顺。,但鼻涕虫价钱估计将大幅瀑布。,更好感LED回程位置使用权交易情况的开展。阵地奇纳的测算表,十城一万改革工程将进入第二阶段,换句话说,在50个城建250万个LED街灯。。对普遍地中小企业使有生机开展的再考虑,地方政府官员的高电压减排。这么,LED照明交易情况在奇纳可以保持不变迅速的增长,真正的明和李曾经收到了多个LED街灯。。

  该公司的开腰槽才能估计仍将保持不变较高程度。

  近几年以后,它扣留超越30%甚至40%的高发率。,表现了公司的优势和本钱把持才能。。展望未来午盘,敝依然看好它的开腰槽才能。。

  率先,内涵薄片的测定效应和薄片的最大限度的散发同样,该公司优于用计算机计算,一定尺寸的财务状况将有助于敝的合作作品。。其次,公司走出劳动密集照明捏造线,这将得益于较低的劳动力本钱。。再次,技术进步也能无效降低价值单位本钱。阵地公司的公报,它扣留最上进的LED封装技术和特长体系经过。。对捏造过程和工业技术停止彻底反省,其捏造昌盛由75%预付到97%从一边至另一边。。

  风险

  回程位置交易情况扩张不符合怀孕;

  全球财务状况滞胀等体系性风险。

  交易情况反馈由于,挑选买卖

  方式了LED特性向前的统一特性链。,较强的技术研究与开发才能,性能也大幅扩张,添加LED的策略性证实和辽阔的交易情况无用的东西,敝对2010停止了综合性中学用计算机计算。、公司将到达怀孕的目的成交量2011钱,在香港、19亿香港元,净赚港币1亿元、亿港元,每股进项是香港元、港元。

  估值枝节的,业绩瀑布,公司股价已从很大的价应急的逾50%。不管到什么程度敝认为,公司在信仰内仍具有较强的竟争才能。。与同信仰相形,其估值程度锋利的公寓。。敝守旧地授予PE 16倍每股进项2011,12个月目的价是香港元,乍补进评级。

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